本文摘要：11月22日，中金公司近期利率周报认为，由于目前资金面再度趋紧，12月央行有可能要通过减少逆回购或上调存款准备金率来向市场流经流动性。

11月22日，中金公司近期利率周报认为，由于目前资金面再度趋紧，12月央行有可能要通过减少逆回购或上调存款准备金率来向市场流经流动性。此前有统计资料指出，10月份新增贷款相似6000亿元，并且中长期贷款的占比大幅度声浪至50%以上，或许表明实体经济的贷款市场需求仍然很强，而且银行的借贷能力有所完全恢复。但从11月前半月的信贷投入实际情况来看并不理想，将近10月份6000亿元贷款增量的1/3，这也意味著全年超过7.5万亿的信贷目标可玩性在增大。中金指出这种情况的经常出现有市场需求严重不足的原因，也有供给约束的原因，但后者的影响更大。

另外，今年10月份央行不断扩大了货币供应量核算口径，将住房公积金中心存款和非存款类金融机构在存款类金融机构的存款划入M2核算范围之内。央行内部人士就曾提及，目前M2增长速度早已非常低了，年内应当上调存款准备金率。同时，10月份由于外汇占款的大幅度上升，造成无论是原有口径还是新的口径的M2增长速度都经常出现了1个百分点左右的下降。

中金认为，过去仍然指出较低的M2增长速度是因为脱媒化造成其高估流动性导致的，并不包含央行数量调控放开的理由，但近期M2增长速度的加快回升体现的是外部流动性的急遽膨胀，在这种情况下，央行有适当向市场主动流经流动性，年内上调法定比率的可能性在减小。而从12月的经济数据来看，也反对法定准备金比率的上调。中金还预计CPI同比有可能暴跌4.5%，信贷增量显著高于央行目标值，M2增长速度将之后大幅度下降。

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